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美图股价上涨创出新高 这家公司与Snap真的是“同类”吗?   2月17日,香港上市的美图公司 01357.HK)股价大涨,一度涨逾9%,截至收盘,股价收于9.83元,涨7.31%,创上市以来股价新高。   美图公司股价大幅拉升原因或有二:一是,2月10日,美图公司进入恒生综合大中型股指数成份股。这家去年12月15日才挂牌上市的公司,也成为本次名单中上市时间最短的公司。   第二,被认为同类型公司的Snap美股上市在即,估值比美图公司高出一大块。社交应用Snapchat母公司Snap在2月16日更新了首次公开招股 IPO)文件,公司设定的目标估值介于195亿美元至223亿美元之间,而美图公司估值只有50多亿美元,相差近五倍。这两家公司被认为从用户、营收及竞争环境来看,不相上下。   日前,美图公司董事长蔡文胜在接受媒体采访时也曾表示,与Snap相比,美图公司被严重低估了。   但事实上,美图公司与Snap还是有较大区别的。   首先,Snapchat从诞生之初就是有防火墙的,但美图软件却沦为为其他社交App带来流量的工具。   首次打开Snapchat的用户必须进行简单注册,内容不可 ,只能在Snapchat软件内发布,从根本上避免了让自己成为一种修图工具,同时利用高创新 Snapchat的很多功能不断被其他软件“借鉴”)吸引并留住用户,形成了自己的社交生态圈。   虽然一点开Snapchat App就是后置照相界面,但它并不是一款拍照工具。它的目的是以摄像头作为工具,促进以图片、视频为主要社交形式的内容社交。而美图软件的主要目的是为了美化照片。   Snapchat软件界面左下角是聊天,按右下角可以发布自己的故事。拍完直接可以发送给朋友,或者制作自己的故事,大大丰富了用户的制作内容,也为各大品牌,机构入驻发布内容提供了可能性。这为Snapchat打开了一种全新的广告模式。   而美图软件,至今仍未看到自己社交圈的形成,尽管日活跃用户量巨大,但基本沦为修图工具,这也是其至今难以依靠广告带来稳定营收的根本。   其次,“一个出身社交,一个出身工具”,不同的“基因”必然带来两个公司未来营收和营收结构的不同。   “活跃用户量”只是决定未来是否可持续的因素之一,另一个关键指标就是用户所能贡献的收入,也就是整体营收和营收结构。   美图公司和Snap目前都处于亏损状态,但从营收和营收结构上来看,或可以来推断Sanp及美图公司未来的盈利能力。   美图公司公开招股书显示,2013年到2015年期间,美图公司的营收分别为8950万元人民币、4.88亿元人民币和7.418亿元人民币,2016年收入预期为15亿元人民币左右。Snap的营收看起来要更加“惨淡”,2014年亏损1.28亿美元,营收仅310万美元;2015年开始,Snap开始商业化探索,当年营收达到5900万美元,其中第四季度就贡献了3300万美元。据Snap预测,其2016年的营收将在2.5亿-3.5亿美元之间。   不难发现,美图公司和Snap现阶段的营收能力已经不相上下,营收结构却不尽相同。此前美图公司的招股书显示,营收 主要包括广告、电商、增值业务和智能硬件方面的营收,其中美图手机独占了营收中的95.1%。Snap的营收则以广告为主,同样对硬件盈利抱有野心。2016年3月开始,Snap的硬件产品计划相继被媒体曝光,智能眼镜及其他可穿戴产品相继亮相。   数据显示:2016年Snap广告收入是3.66亿美元,2017年预计达到10亿美元;2015年美图“互联网服务及其他”项下收入则是7470万元人民币,同比增长25.13%;2016年上半年为2863万元人民币,竟然同比下降31.5%。   从两家公司的营收结构也可以看出它们的第三个不同点,即Snap将硬件看作突围的缺口,而美图公司的硬件销售却看上去有些“无奈”。   Snap在招股书中华丽转身,重申目标,说自己是相机公司。公司从社交领域转向了硬件设备。   Snap2016年推出了可拍照式太阳眼镜。用户可以拍出最接近亲眼所见的照片。2016年11月10日,Snap开发的智能眼镜Spectacles正式开卖,原价129.99美元,一经推出,在黑市上的价格立刻被炒到数千美元。   赖以“手机”来赚钱的美图公司情况则并没这么好。2016年上半年美图手机的销售均价为1903元人民币,主力机型V4、M4s的指导零售价分别为3499元人民币、2399元人民币。总体看,美图公司手机定价并不算低,但毛利润率却不高。有分析指出,其2015年硬件业务净亏损率超过40%。   “前生、今世与未来”都不尽相同的两家公司,在估值上出现明显的差距应是必然。而由“同类公司”带来的美图股价上涨又能持续到几时?   更多专业 ,请点击下载“界面新闻”APP

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